10月24日周四晚间，美国一位地区联邦法官批准了美国联邦贸易委员会FTC提出的初步禁令动议，阻止美国时尚品牌Tapestry以85亿美元收购同行Capri，否则将打造一个手提包零售巨头。

虽然具体的判决理由没有公开，在媒体获得的法庭文件中，上述美国法官指出“反垄断已经进入到时尚行业”，而美国两大时尚巨头的合并“将大大减少平价奢侈品手袋市场的竞争”。

原本根据去年8月的合并提议，Tapestry旗下的Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman，以及Capri旗下的Michael Kors、Versace和Jimmy Choo等六个时尚品牌将整合成一个大的集团。

这也将是美国最大的两家奢侈品公司合并。曾有经济学家研究后发现，合并后的公司将占据美国手袋市场约58%的份额。

不利裁决公布后，周四盘后美国时尚奢侈品集团Capri的股价便暴跌超54%，10月25日周五该股继续下挫、暴跌近49%至四年最低，跌幅也创历史最深纪录。

其股价下逼21美元，已远低于Tapestry的收购报价每股57美元，单日市值蒸发至少22亿美元。而Tapestry股价则涨近16%后收涨13.5%，至2018年以来的六年最高。

今年Capri股价腰斩，Tapestry却累涨近40%，分析称若收购不成，Capri或需寻找新买家
有分析称，Capri股价暴跌是因为这一品牌的市场份额下滑问题更严重。

随着美国人在高通胀环境下对非必需消费支出更加挑剔和谨慎，Capri受影响明显更大，它比Tapestry更依赖百货公司和其他批发零售商，而后者的批发渠道仅占全球销售额约10%，绝大部分销售来自网站和自营门店，Tapestry也在作出众多努力来吸引年轻消费者。

二者的股价也体现了这一差异，Capri在周五之前全年累跌17%，周五暴跌令其全年累跌幅度扩大至超57%、即已经股价腰斩。而Tapestry的今年累涨幅度扩大至37%。

Telsey Advisory Group的CEO Dana Telsey指出，本次收购的吸引力开始减弱，原因是Capri业绩不佳，且受到FTC的反垄断诉讼挑战后交易时间延长：“若交易失败，Capri或寻找另一个收购者。”

而Tapestry股价跳涨，是因为尽管该公司有能力重振Capri，此次交易仍会给Coach母公司带来额外风险。今年4月，美国FTC要求阻止并购，担心创造出一家拥有不公平涨价权力的庞大巨头。

Tapestry称收购能进军高端奢侈品，与欧洲巨头竞争，但FTC担心美国人买不到平价轻奢手包了
Tapestry首席执行官Joanne Crevoiserat曾指出，收购Capri打造手袋巨头将令两大品牌集团能够跟上瞬息万变的时尚潮流，除了能更好应对新品牌涌现和消费者品味不断变化的竞争威胁，也得以接触到全球范围内不同年龄段和不同收入水平的更广泛客户群，尤其是Capri旗下Versace和Jimmy Choo等品牌所在的奢侈品与高端消费市场。

根据原定在2024年完成的交易计划，两家公司合并后的年收入将超过120亿美元，业务范围覆盖全球至少75个国家和地区，并能尝试与欧洲奢侈品巨头们一争高下。

Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen便称，“投资者显然对美国法官的不利裁定感到惊讶，因为这笔交易的重点似乎是参与全球奢侈品市场的竞争，而不仅仅是在美国市场。”

今年初，这项并购已获得欧洲和日本监管机构的批准，就差美国自身这个“拦路虎”了。

然而，美国FTC主要的反对理由仍聚焦在对美国市场和美国人的影响上，担心合并后的巨头会以提高价格和降低产品品质等行为来损害消费者的利益，并减少员工的薪资和福利待遇。

FTC认为，两家公司的品牌都属于“轻奢品”范畴（accessible luxury），特别是Coach和Michael Kors都力争吸引更年轻、更多样化的购物者，两家公司在服装、眼镜和鞋子等各领域都是彼此主要的直接竞争者。

也有分析称，该裁决可能会被视为美国拜登政府的胜利，在FTC主席Lina Khan的领导下，该监管机构已采取行动阻止了日杂百货、科技和服装领域的多项并购案，理由是不想让美国消费者面临提价。

Coach和Kate Spade确实力争维持高价位，但两家公司称不是直接竞争者，手袋领域竞争激烈
若Tapestry和Capri的并购真正受阻，也可能会影响美国该行业的前景。两家公司打算上诉，辩称手袋不是必需品，如果价格过高消费者就不会购买，借此说明提价担忧没有根基，而且两家公司称不是主要竞争者，例如消费者通过二手平台也能购买到欧洲高奢品牌手提包。

Tapestry周四晚间发布声明表示，与Capri所在的行业竞争激烈、充满活力、不断扩张，老牌企业和新进入者都高度分散：“我们面临着来自低价和高价产品的竞争压力，我们仍然相信这项合并交易有利于竞争和消费者。”

根据合并协议条款，如果Tapestry或Capri因未获得监管部门批准，或者政府对其发布永久性、不可上诉的禁令而放弃交易，Tapestry同意向Capri支付3000万至5000万美元。同时，Capri同意，如果其决定终止拟议的合并，将支付2.4亿美元分手费。

不过在实践中，Tapestry致力于提升品牌形象，吸引新一代年轻的购物者，旗下的Coach缩小了产品种类，将重点放在畅销品上，通过减少降价来保持高价位，Kate Spade也在采用类似策略。